Les taux d’intérêts fluctuent continuellement. Il est donc normal que deux obligations ayant des échéances de 5 ans, émises à quelques jours de différence, portent des taux distincts, disons 5% et 6%, en présumant que les taux ont montés de 5% à 6% entre les deux émissions. La seconde obligation s’avère plus intéressante que la première puisqu’elle offre un meilleur rendement. Le propriétaire de la première pourrait être tenté de la vendre afin de racheter la deuxième. Mais qui voudrait acheter cette première obligation disons d’une valeur nominale de 1000$ avec un rendement de 5% alors que l’on peut se procurer la seconde aussi à 1000$ mais rapportant 6%?
Le propriétaire de la première obligation ne peut malheureusement pas modifier le taux de son obligation mais il peut accepter un prix moindre (environ 959$) s’il désire la vendre. À ce prix, elle pourrait alors devenir aussi intéressante pour un acheteur éventuel que la deuxième obligation. Le propriétaire de la première obligation a donc vu la valeur de son obligation décroître parce que les taux ont monté. C’est évidemment le contraire qui se serait produit si les taux d’intérêts du marché avaient baissé.